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上海证券:基建发力托底投资 地产低迷依旧

2019-12-02 16:17:30来源:励志吧0次阅读

上海证券:基建发力托底投资 地产低迷依旧 2017-12-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

工业投资稳中略降,消费有所回升2017年11月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.1%,比10月份回落0.1个百分点。采矿业继续位于负区间,降幅扩大;制造业继续保持上升的态势,11月以来的“气荒”导致电力、热力、燃气及水下降明显。多数行业保持增长,整体工业结构仍在优化。1-11月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长7.2%,增速比1-10月份回落0.1个百分点,跌幅收窄。基建投资同比增长20.1%,增速相较于1-10月份加快0.5个百分点,基建反弹托底投资。受销售低迷影响,房地产投资持续回落,拖累投资整体表现。制造业投资持平企稳。消费品零售总额同比名义增长10.2%,较上月回升0.2个百分点。

电商大促带动消费回升,通讯器材消费涨幅显著。11月工业、投资稳中略降,消费有所回升。国民经济稳中有进、稳中向好的态势持续,结构持续改善,质量效益不断提升。

市场艰难筑底,债市持续承压11月投资跌幅收窄,PPP显效基建回升。随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势将愈加明显,经济稳中偏生局面将造就中国股市持续向上基础。在“去杠杆”为核心的宏观政策体系下,资本市场上的风险偏好仍然较低,受货币偏紧持续、短期经济前景忧虑上升,以及周期、资源平上涨动力减弱影响,短期市场仍将维持一段时间的犹豫期。长期看,经济稳中趋升和工业经济效益回升前景,未来资本市场整体将延续逐渐回暖、波动回升格局,市场底部或将逐步抬高,个股差异化将扩大,价值投资的时代到来。由于基础货币投放渠道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。货币利率要下降,央行非扭转当前的基础货币投放变化趋势不可——即开启直购资产投放货币模式。这也是市场未来的机会所在。

但在目前的情况下,短期货币市场紧张态势延续,债市回升短期无望。

数据表现平稳,经济稳中向好11月平稳增长符合市场预期,作为第一增长动力的投资增长降幅收窄,未来经济增长预计也将维持平稳,4季度GDP或略回升到6.9,全年6.9。随着供给侧改革的推进,去产能、去杠杆、降成本成果显著,化解过剩产能的目标也得以稳步推进,工业结构不断优化。我们坚持认为,投资仍然是第一增长动力,过去市场对中国经济增长动力存在忧虑的原因是房产投资的下降,以及政府债务风险上升制约了政府主导基建投资的增长。实际上2016年以来,PPP签约率提高带来的基建投资增长,以及2017年国家的大力扶持与规范,已经开始显现抵消房产投资回落之势。我们认为,投资稳中趋升应该是大概率事件,经济将延续稳中向好的态势,稳的主基调没有改变。

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