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高华证券:8月份GSAI指数变化不大

2019-12-04 16:56:50来源:励志吧0次阅读

高华证券:8月份GSAI指数变化不大 2012-08-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

8月份高盛分析师指数(GSAI)从7月份的37.6小幅上升2.5个点至40.1。成份指数喜忧参半,总体指数仍表明企业活动疲软。

就业成份指数大幅上升但仍仅略高于50。

通胀指数走势不一;尽管大宗商品价格继续反弹,总体通胀前景仍较温和。

8月份GSAI指数连续第二个月小幅上升,从7月份的37.6小幅上升2.5个点至40.1。总体指数尽管略有改善,但仍远低于50,表明企业活动持续疲软——这与费城、纽约州和里士满联储行调查发出的信号类似。(需要提醒读者的是,我们构建的总体GSAI指数权重分布如下:新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与ISM2008年以前的权重分布相同,其中我们的原材料价格指数对应的是ISM供应商配送指数。GSAI指数纳入了服务业和制造业。与ISM指数相同的是,指数高于50点理论上标志着经济增长,而指数低于50标志着经济收缩。不过,我们的分析显示GSAI指数为50时经济活动似乎更贴近趋势增速而不是零增长。)GSAI成份指数的表现再次喜忧参半。8月份销售指数从7月份的41.8下降2.9个点至38.9,连续第三个月低于50。新订单指数从7月份的23.1上升5.7个点至28.8,但仍属2009年初以来的最低水平。此外,库存指数上升5.9个点使得订单-库存缺口从7月份的-32.8扩大至-33.0。这是订单-库存缺口连续第五个月扩大,同时鉴于缺口较大,在宏观环境疲软的情况下可能需要假以时日需求才能赶上生产的步伐。总体而言,总体指数和成份指数仍较低,依然表明企业活动未来乏力。

就业成份指数的表现较好,从7月份的42.1上升8个点至50.1,达2011年12月以来的最大升幅。但尽管升幅较大,正如我们在此前报告中所述,该指数自2011年年中以来从未大幅高于50。就业指数未能持续改善与最近其他数据形成了呼应,如7月份就业数据表现不一、失业救济申领人数略低于预期以及各调查的就业成份指数继续表现疲软(如芝加哥采购经理人指数、费城和里士满联储行调查)。

通胀方面,三大指数走势不一。具体而言,原材料指数从7月份的41.7下降5个点至36.7。鉴于大宗商品价格持续反弹,该指数下降在意料之外,但分析师点评表明公司尚未感受到价格走高的传导压力。同时,产出价格指数大涨8.2个点从44.7升至52.9。这是4月份以来该指数首次高于50,但2012年初以来的走势仍表现平平。最后,工资和劳动力成本指数从58.8上升7.9个点至66.7,其走势依然出乎意料地与其他工资涨幅指标(如单位劳动成本)相对平淡的表现相左。正如我们在最近报告中所述,虽然近期大宗商品价格上涨已促使我们略微上调了总体通胀率预测,但我们预计大宗商品价格向核心通胀率的传导效应不大,因此我们维持2012年年内核心通胀放缓的看法不变。

定性评论与7月份类似。二季度业绩报告期内的公司具体评论仍相对悲观,公司普遍表示宏观环境疲软是业绩表现平平的原因之一。各行业消费者和企业对前景仍维持谨慎看法,其中欧债危机和即将到来的美国“财政悬崖”仍是打压市场信心的主要因素。相对积极的是,少数行业(如工程与建筑)对各自领域前景的看法更乐观了,同时我们的住宅建设行业研究团队继续表示住房市场普遍好转,尤其是房价。

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